משקיע מוביל: הטבה לעשירים בלבד או כלי להפחתת סיכונים?

בעלי ההון בישראל והמשקיעים המקצועיים קיבלו באופן רשמי את היכולת להפוך למשקיעים מובילים ולקבל הטבות במחיר למניה אם יבחרו להשקיע בסטארטאפים לצד הציבור הרחב. נשאלת השאלה אם ההטבה מרחיקת הלכת אכן מצדיקה את תרומתם להצלחת החברות

investor

מאת עילם אוסרי

נדמה שכל יום אנחנו שומעים על אקזיט נוסף מבית היוצר של המוח היהודי, פעם זה 15 מיליארד, פעם זה מיליארד וחצי ופעם אחרת זה רק 100 מיליון דולר. ממבט חטוף על הכותרות נראה שכולם הופכים למיליונרים חוץ מאיתנו. מן הסתם, תדמית זו נמנעת מלהציג את הסיכונים הכרוכים בהשקעה בחברות סטארטאפ. חברות אלו שמכוונות לשמיים ושואפות להשתלט על שווקי ענק במהירות מסחררת צריכות כסף והרבה כדי להגיע לפסגה מהר ומי שמספק להן אותו וגם גורף את הרווחים הם בעלי הון וקרנות ייעודיות (כאלה אין הרבה). מרכיב הסיכון בהשקעות הנ”ל מונע מהם להשקיע במספר גדול של השקעות במקביל ונוצר צוואר בקבוק בתעשייה.

לאחרונה, בעקבות מהלך של רשות ניירות ערך נכנס שחקן חדש לתחום: “הציבור”. מהיום, בזכות גוף חדש ומפוקח שנקרא ״רכז הצעה״ הציבור יוכל לא רק להשקיע בסטארטאפים באופן עצמאי אלא גם לתת מינוף וגיבוי לבעלי ההון שמשקיעים בתחום ורוצים למקם יותר השקעות. משקיעים אלו נקראים משקיעים מובילים. המשקיע המוביל, כשמו כן הוא, מקבל מינוף כספי (עד 90%) להשקעותיו מהציבור והטבה במחיר למניה בתמורה להשתתפותו בהשקעה, בבניית העסקה וייצוג האינטרסים שלו ושל שאר המשקיעים מול החברה. רק מעטים יכולים להיות משקיעים מובילים ולקבל גיבוי מהציבור והקריטריונים נגזרים מנסיונם בהשקעות בסטארטאפים ועמידתם בדרישות הון.

רוב האקזיטים נמוכים מרף ה-100 מיליון דולר

ישראל סיימה עוד תקופת אקזיטים מוצלחת שממשיכה את מגמת ההצלחות בשנים האחרונות. בראש הרשימה: מובילאיי שנמכרה לאינטל העולמית בסכום דמיוני של כ-15 מיליארד דולר ולא רחוק מאחוריה עומדת חברת קייט-פארמה שנמכרה אף היא בסכום עתק של כ-12 מיליארד דולר. חשוב לציין שרוב האקזיטים עומדים על סכומים “מצומצמים” שלא עוברים את רף ה-100 מיליון דולר.

מול ההצלחות המסחררות, חשוב להבין שכמחצית מחברות הסטארטאפ שקמות בישראל נסגרות בשנים הראשונות לקיומן ושהתחום טומן בחובו גם סיכון. חברות סטארטאפ או בעברית “חברות הזנק” מאופיינות בקצב צמיחה יוצא דופן שלא יכול להתקיים ללא הזרמת כספים. החברות נשענות על מימון חיצוני כדי להתפתח מספיק מהר לגדלים שיאפשרו להן להשתלט על שווקים שלמים, להתחרות בחברות ותיקות ולנצח. למרות הצורך במימון, מספר בעלי ההון בישראל הוא מצומצם מה שמייצר צוואר בקבוק והרבה פעמים חברות נדחקות לגיוס השקעה ממשקיעים אמריקאים או סינים שבסופו של דבר גם אלה שגורפים את הרווחים.

רכז הצעה ומשקיע מוביל

מדינת ישראל הקימה ישות חדשה שנקראת “רכז הצעה”. רכז ההצעה, הפועל תחת פיקוח ישיר של רשות ניירות ערך, מהווה זירה חדשה לחלוטין בה גם הציבור יכול להשקיע בסטארטאפים באופן ישיר. תפקידו של רכז ההצעה הוא להיות שומר הסף של הציבור, לספק מידע שקוף ונגיש ולהיות אמון על סינון החברות שמעוניינות לגייס כספים מהציבור. בנוסף, וכדי לשפר את סיכויי ההצלחה של הסטארטאפים, נתנה רשות ניירות ערך מקום מיוחד לאותם בעלי הון ומשקיעים מקצועיים שהשקיעו עד כה בסטארטאפים וסיפקה להם את היכולת להיות “משקיע מוביל” ולקבל גיבוי להשקעותיהם מהציבור הרחב לצד הטבות נוספות.

נוכחותו של משקיע מוביל בעסקת ההשקעה לא רק משפרת את סיכויי ההצלחה של החברה אלא גם מאפשרת למשקיע להשתתף ביותר עסקאות ולפזר סיכונים בעצמו. בתמורה להשתתפותו זכאי המשקיע המוביל למינוף מהציבור בסך כולל של עד 5.4 מיליון ₪ על כל אחת מהשקעותיו (לכל היותר 90% מהעסקה). מעבר לכך, אותו משקיע זכאי להטבה במחיר למניה ורשאי לייצג את הציבור מול החברה. בנוסף, המשקיע המוביל הוא חלק אינטגרלי מבניית עסקת ההשקעה וזוכה להיחשף לחברה לפני שזו מוצגת לציבור הרחב. עם זאת, המשקיע המוביל נשען ומסתמך על התשתית שמספק רכז ההצעה, מה שחוסך גם לו זמן, כסף והתנהלות מול יועצים משפטיים.

רק מעטים יכולים להתקבל לשורות המשקיעים המובילים וכדי להיכנס למועדון היוקרתי יש צורך בהון לא מבוטל או בניסיון בהשקעות בסטארטאפים. משקיע מוביל צריך להגיע להיקף השקעות כולל של מעל 2 מיליון ₪ בחברות סטארטאפ או עסקים קטנים במהלך 5 השנים הקודמות להובלת העסקה או לחלופין לעמוד בדרישות ההון של משקיע כשיר הכוללות הון עצמי של כמה מיליוני שקלים או הכנסה שנתית למשק בית העומדת על מעל 1.2 מיליון ₪ בשנה. מעבר לכך, לפני אישור הובלת העסקה וגיוס הכספים מהציבור, רכז ההצעה צריך לאשר את השתתפות המשקיע המוביל בעסקה.

מסתמן עם כך שהפתרון שמצאה רשות ניירות ערך ברכזי ההצעה משלב את הציבור, את בעלי ההון ואת החברות הסטארטאפ כך שנוצרות הזדמנויות חדשות לכל הצדדים.

הכותב הינו סמנכ”ל תפעול בפיפלביז

כתב אורח

אנחנו מארחים מפעם לפעם כותבים טכנולוגים אורחים, המפרסמים כתבות בתחומי התמחות שלהם. במידה ואתם מעוניינים לפרסם פוסט בשמכם, פנו אלינו באמצעות טופס יצירת קשר באתר.

הגב

Be the First to Comment!

avatar
Photo and Image Files
 
 
 
Audio and Video Files
 
 
 
Other File Types
 
 
 
wpDiscuz

תגיות לכתבה: