ישראל לא איבדה את המוג’ו [דעה]

בפוסט שפירסמה אמש שרה לייסי, עיתונאית מוכרת ועורכת ה-PandoDaily, טוענת לייסי שתעשיית היזמות הישראלית איבדה את מגע הקסם שלה. גיא גרימלנד חושב שהיא טועה – שוב.

תמונה: מגדלי עזריאלי, תל אביב. צילום: רועי לטקה

ב-2009 כתבתי טור שכותרתו: “למה שרה לייסי טועה“. לייסי פרסמה פוסט מלודרמטי על עתיד תעשיית היזמות הישראלית וטענה שתעשיית היזמות הישראלית “איבדה” את מגע הקסם שלה”. הצגתי בטור מספרים שמראים שלא בטוח שהיי-טק הישראלי איבד את המוג’ו שלו. מאז עברו שלוש שנים וקשה להתווכח עם המספרים שפורסמו אמש על ידי חברת המחקר IVC. השקעות ההון סיכון בחברות היי-טק במחצית הראשונה של 2012 ירדו ב-11% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד והסתכמו ב-936 מיליון דולר. “עכשיו אתם מוכנים להודות שיש בעיה“, פרסמה אמש לייסי.

כולם טועים

אז מי צודק? לייסי שטוענת שיש בעייה בהון סיכון הישראלי או מבקריה, כמו מייקל אייזנברג מבנצ’מרק שטוענים שישראל דווקא נכנסת לעידן “תור הזהב” של הון סיכון הישראלי? שניהם טועים. לייסי טועה בכך שהיא מייצרת תמונת מצב קודרת ביחס לישראל. כן, זה הנכון שהמודל של הון סיכון באופן כללי נמצא במשבר מתמשך. התשואות נמוכות ועדיף למשקיעים להשקיע בחברות ציבוריות, במדדים ציבוריים על פני השקעה בחברות סטארט-אפ.

לייסי טוענת שהתשואות בהון סיכון הישראלי לא ייצרו לאורך השנים את התשואה המובטחת שמצופה ממשקיעי הון סיכון (תשואה דו ספרתית על השקעה בסיכון שאינה נזילה). זה נכון. דו”ח קלפרס שמספק הצצה לביצועי קרנות הון סיכון בהן השקיעה קרן הפנסיה של עובדי מדינת קליפורניה מאשר זאת. אבל זאת לא תופעה יחודית רק לישראל. רוצה לומר, המצב גרוע – לא רק בציון.

אבל קשה להסיק מכך שבאופן כללי ישראל איבדה את המוג’ו שלה מכך. עסקי הון סיכון הפכו להיות עסקים ארוכי טווח. יש מעט אקזיטים גדולים שקורים בפחות מכמה שנים. ואם זה קורה בפרק זמן קצר אז מדובר לרוב בעסקאות של עשרות מיליוני דולרים (לא העסקאות שמשקיעי הון סיכון מחפשים). אבל מדי שנה מוכיחה תעשיית ההיי-טק הישראלית שהיא יודעת לייצר הצלחות. וראו רק לדוגמא את כל האקזיטים של חברות הסטורג’ והוירטואליזציה: XtremIO למשל שנמכרה עבור 450 מיליון דולר על השקעה של 25 מיליון דולר, או אנוביט שנמכרה במעל ל-300 מיליון דולר. אימפרבה, קנשו, קונדואיט, וווייז הן רק כמה דוגמאות ספורות להצלחות עתידיות די בטוחות.

גם לא בדרך לתור הזהב

אבל גם מייקל אייזברג טועה כשהוא אומר שישראל בדרך “לתור של זהב”. אנחנו לא בדרך לתור הזהב. הרי זה היה אייזנברג עצמו שאמר שתעשיית הסטארט-אפים הישראלית לא תעשה את הצעד הגדול הבא בסדרת הפוסטים המצוינים שלו (מניפסטו חומוס) למה? כי ישראל לא מסוגלת לעבור מאומה של סטארט-אפים לאומת היי-טק שצמחה. (ראו בפוסט של מייקל אייזנברג את כל הסיבות לעניין).

האמת היא איפשהו בין מייקל אייזנברג לשרה לייסי. לא צריך להיתפס למרה שחורה. כן יש בעיה להון סיכון – בכלל, לא רק בישראל. אבל תעשיית ההייטק לא בדרך לתור הזהב באופן כללי. מה כן? יהיו קרנות הון סיכון שיצליחו מאוד בזכות כמה אקזיטים. והרוב, בגלל שלא הצליחו לייצר את התשואה המצופה מהן, יצטמצמו. הבעיה באומת הסטארט-אפים הישראלים היא שמעט מדי קרנות הון סיכון מייצרות תשואה דו ספרתית למשקיעים. זאת הבעיה. לא של תעשיית ההייטק כולה אלא של חלק מהכוחות שמממנים אותה. אבל זה לא אומר שכולם לא טובים. עוד נראה לא מעט אקזיטים מרשימים. עוד נראה לא מעט קרנות הון סיכון ישראליות וזרות שפעילות כאן שמככבות. זה לא סתם שכמעט כל יום אנחנו שומעים על קרן הון סיכון אמריקאית גדולה שמצליחה לגייס מיליארדים להשקעות, גם בישראל. המשקיעים המוסדיים מאמינים בהן. הן סיפקו את הסחורה. מה שקורה כיום הוא הליך דרווניזם טבעי. יותר מדי כסף נכנס להשקעות ויותר מדי קרנות הון סיכון לא ייצרו תשואה עודפת. כעת השוק מתקן את עצמו.

הבעיה ששרה לייסי מעלה בהחלט קיימת, רק עבור חלק מהקרנות. ובאמת נראה בשנים הבאות צמצום בפעילות שלהן. אם להסתכל על חצי הכוס הריקה – זאת בעיה, כפי שלייסי ציינה. אבל זאת לא התמונה המלאה.

גיא גרימלנד

גיא גרימלנד הוא דובר אינטל בישראל.

הגב

1 תגובה על "ישראל לא איבדה את המוג’ו [דעה]"

avatar
Photo and Image Files
 
 
 
Audio and Video Files
 
 
 
Other File Types
 
 
 

* שימו לב: תגובות הכוללות מידע המפר את תנאי השימוש של Geektime, לרבות דברי הסתה, הוצאת דיבה וסגנון החורג מהטעם הטוב ו/או בניגוד לדין ימחקו. Geektime מחויבת לחופש הביטוי, אך לא פחות מכך לכללי דיון הולם, אתיקה, כבוד האדם והדין הישראלי.

סידור לפי:   חדש | ישן | הכי מדורגים
שגיא
Guest

הבעיה היא לא ההיי-טק עצמו, הבעיה היא מה עושים איתו.

wpDiscuz

תגיות לכתבה: