5 סעיפים שחשוב להכיר ב-Term Sheet

יש לך מניות בחברה ואתה מעוניין למכור אותן? לא תמיד מדובר בהליך פשוט. בפוסט הבא נציג כמה דברים שכדאי לכם לשים לב אליהם בחוזה, רגע לפני שאתם מתחילים במכירה.

הכותב הוא עו"ד סטיבן ברק רוזן, עו"ד במחלקת החברות/ ההיי-טק במשרד APM & Co. עו"ד רוזן מלווה חברות פרטיות וציבוריות בעסקאות מסחריות מקומיות ובינלאומיות, וכן קרנות השקעה פרטיות והון סיכון וחממות טכנולוגיות בביצוע עסקאות השקעה בישראל ובחו"ל.

Mr. T in D.C

לאחר שהושלמה ההשקעה והחברה הקצתה מניות חדשות למשקיעים, יכולות להתעורר שאלות רבות בנוגע לזכויות של החברה, היזמים והמשקיעים ביחס להקצאת מניות חדשות (למשל למשקיעים חדשים שמעוניינים להיכנס לחברה), ליכולת של בעלי מניות קיימים למכור את המניות שלהם באופן כללי (למשל יזמים שרוצים לעשות מיני-אקזיט ולמכור חלק מהמניות שלהם תמורת מזומן). הזכויות והתנאים המתוארים בפוסט הנוכחי מתמודדים עם המצבים הללו.

זכות המצרנות או באנגלית Pre-Emptive Right – זכות המצרנות מחייבת את החברה, בבואה להקצות מניות חדשות, להציע מניות אלו קודם לבעלי המניות הקיימים של החברה (או לחלקם). לרוב לא מדובר בזכות לקנות את המניות באיזשהי הנחה או בתנאים טובים יותר – אלא רק את זכות הראשונים. הרעיון בזכות המצרנות הוא לאפשר לבעלי המניות הקיימים לקנות את המניות החדשות כל עוד הם מעוניינים בכך.

בין הזכאים, חלוקת המניות החדשות נעשית בדרך כלל לפי אחוזי החזקותיהם בחברה (זאת אומרת שמי שמחזיק 5% בהון המניות הכולל של החברה, יהיה רשאי לקנות 5% מהמניות המוצעות בהקצאה החדשה). חשוב לזכור שכדי לממש את זכות המצרנות צריך להשקיע כסף, מכאן שברוב המקרים יזמים לא מנצלים את זכות המצרנות (אם יש להם) בהעדר כספים פנויים לצורך שימור אחוז החזקותיהם.

זכות הצעה / סירוב ראשונה (First Offer/ Refusal Right) – זכות הצעה / סירוב ראשונה מאפשרת לבעלי הזכות "זכות ראשונים" לקנות מניות שבעל מניות אחר מעוניין למכור. גם כאן, הרעיון הוא שבעל הזכות יוכל למנוע כניסה של צדדים שלישיים לחברה, כל עוד בעלי המניות הקיימים מעוניינים לקנות את המניות. הזכות לא באה לתת עדיפות בתנאים הכלכליים לבעלי המניות הקיימים בקניית המניות – אלא את האפשרות לקנות את המניות באותם התנאים שצד שלישי היה יכול לקנות אותם. בזכות ההצעה הראשונה, המוכר צריך קודם להציע את המניות לבעלי הזכות בתנאים מסוימים, ואם אלה אינם מעוניינים לקנות בתנאים המוצעים – רשאי המוכר למכור את המניות לצד שלישי בתנאים שאינם עדיפים על תנאים אלו.

cc by flickr, Tax Credit

זכות הצטרפות בעת מכירת מניות (Co Sale Rights; ידוע גם כ-Tag Along) – זכות זו מאפשרת לבעל הזכות למכור חלק ממניותיו ביחד עם בעל מניות אחר שמוכר את כל או חלק ממניותיו. זכות זו גורמת למצב שמי שטרח למצוא קונה וניהל איתו המו"מ, עכשיו נדרש לאפשר לאחרים למכור ביחד איתו (ובכך למכור פחות מניות משלו).

לעיתים, זכות זו ניתנת רק למשקיעים או לבעלי מניות המחזיקים אחוזים מסוימים ומעלה – כאשר מימושה יהיה כלפי כל בעלי המניות המוכרים או רק כלפי חלקם (לרוב – רק עובדים או יזמים). הרעיון העומד מאחוריה הוא להבטיח לבעלי הזכות את היכולת לממש את ההשקעה שלהם וליהנות מעסקאות שבעלי מניות אחרים משיגים למכירת מניותיהם בחברה.

מכירה כפויה של מניות (Bring Along) – מנגנון זה מאפשר לקבוצת בעלי מניות (בדרך כלל, לרוב מיוחס) לכפות על שאר בעלי המניות למכור, ביחד עם בעלי המניות הכופים, את מניותיהם לצד שלישי. הכלי נועד לשימוש במסגרת מכירת החברה ועל מנת למנוע מבעלי מניות המיעוט למנוע את מכירת החברה.

איסור מכירת מניות (No Sale) – איסור מכירת מניות נועד בדרך כלל לדאוג לכך שהיזמים לא ימכרו את מניותיהם בחברה (או ימכרו את מניותיהם במשורה), לתקופת מה מתוך ראיה שאם ימכרו את מניותיהם, או ימכרו יותר מכמות מוגבלת – יתפרש הדבר כחוסר אמון היזמים בחברה ובטכנולוגיה שלה. פעמים רבות, אך לא תמיד, גם כאשר מתאפשרת מכירת מניות על-ידי היזמים במשורה, זכות זו עלולה להיות כפופה לזכות ההצטרפות עליה דיברנו לעיל.

זהו להפעם, בפוסט הבא ארחיב לגבי הזכויות הכלכליות שנהוג לראות בהצעות השקעה.

האמור לעיל אינו מהווה יעוץ משפטי או תחליף לייעוץ משפטי והוא בבחינת מידע כללי בלבד. כל המסתמך על האמור לעיל, מבלי לקבל חוות דעת משפטית על בסיס כל העובדות הרלוונטיות, עושה זאת על אחריותו בלבד.


הפוסט נכתב על ידי משרד עורכי הדין עמית פולק מטלון ושות'


משרד עמית פולק מטלון ושות' נוסד בשנת 1956 ומהווה אחד המשרדים המובילים בישראל בכל תחומי המשפט המסחרי. המשרד מונה צוות מקצועי ומיומן של מעל ל-70 עורכי דין מקומיים ובינלאומיים. מחלקת ההייטק של המשרד מייצגת, בין היתר, חברות טכנולוגיה מובילות, עשרות רבות של סטארט-אפים, קרנות הון סיכון ישראליות וזרות, קרנות אקוויטי, אנג'לים וחממות בתחומי התוכנה, חומרה, תקשורת, אינטרנט, מדיה חדשה, בטחון לאומי, קלינטק, מדעי החיים ועוד.

המשרד מלווה את היזמים וחברות ההייטק בפעילותם השוטפת החל משלב הרעיון דרך הקמת החברה, הסכמי מייסדים, הלוואות, הסכמי השקעות, קבלת תמריצים ממקורות ממשלתיים, קניין רוחני, הסכמים מסחריים, מיזוגים ורכישות, עסקאות אסטרטגיות ובינלאומיות ועוד.

.APM & Co

הגב

Be the First to Comment!

avatar
Photo and Image Files
 
 
 
Audio and Video Files
 
 
 
Other File Types
 
 
 
wpDiscuz

תגיות לכתבה: